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中欧基金:3大因素改变A股生态 牛长熊短条件逐

2018年,A股市场28岁,即将步入而立之年。在过去20余年间,A股市场“牛短熊长”,与海外成熟市场相比,牛熊切换周期更短。据Wind资讯统计显示,A股牛市的平均持续时间仅21个月,而美股牛市平均可持续64个月,3倍于A股市场;同时,A股熊市平均持续为28个月,而美股仅19个月。

注:统计时间从1998年7月-2018年6月,“牛市”为持续上涨超20%的时间段,“熊市”为持续下跌超20%的时间段(Wind资讯,中欧基金整理)

与经历了200多年发展的海外成熟市场相比,国内A股市场当属名副其实的“新兴股票市场”,成长过程难免曲折。在中国股市建立之初,各项机制尚不健全,市场套利机会较多,短期交易相比长期投资而言更易获利,“短炒”也因此成为早期市场的主流方式之一。

然而,随着市场机制的不断完善,如今A股生态环境已发生明显的变化。无论是上市公司质量、市场整体估值水平,还是投资者结构、行业监管政策等都在不断改善,A股市场正日趋成熟。未来,“牛长熊短”的时代将渐行渐近!

三大因素改变A股生态,“牛长熊短”条件逐步具备

1、优质企业供给增加

2000年后,中国证券市场不断扩容,民企逐渐取代国企成为上市的主力。随着各行业龙头企业的纷纷上市,A股上市公司的质量逐步提升,更为A股投资者提供了丰富的优质标的。Wind数据显示,2002年上市公司中ROE(净资产收益率)大于15%的企业仅为52家,而到了2017年则增至677家,增速超过10倍!

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